上半年，在環(huán)保限產(chǎn)放松的大背景下，鋼材供給端保持了較高的增長水平。1-5月份全國粗鋼產(chǎn)量增速達到4.2%，增速較2018年提高1.3個百分點。
雖然鋼材供給端表現(xiàn)出明顯的增長趨勢，但在信用擴張的整體宏觀氛圍下，過去半年，鋼材消費也表現(xiàn)出明顯的增長的趨勢。1-5月，鋼材消費同比增長3.9%，增速較2018年提高0.3個百分點。
當前鋼材消費的韌性，主要來自于地產(chǎn)的趕工，房地產(chǎn)行業(yè)用鋼的高增長支撐了鋼材消費總量。
由于整體鋼材產(chǎn)銷矛盾不大，過去半年鋼材現(xiàn)貨價格整體表現(xiàn)平穩(wěn)，淡旺季的輪動使得鋼價出現(xiàn)小幅的漲跌。由于期貨價格的深貼水，所以，過去半年，我們看到的期貨價格呈現(xiàn)出明顯的上漲趨勢，這種上漲，更多的表現(xiàn)為貼水修復(fù)。
對于下半年，綜合研判認為：地產(chǎn)拐點還是非常明顯的，分歧在于時間點，基本上判斷，上半年新開工10%+，下半年可能滑落至0%，全年收在5%左右。其中重要的時間點是國慶節(jié)。國家在房地產(chǎn)調(diào)控上的意志仍未改變，仍然堅持壓住房價。只有看到房價增長轉(zhuǎn)負，才可能放松地產(chǎn)調(diào)控。
另一方面，基建一直在發(fā)力，并通過財政和地方債等多種手段加大投資。但基建很難對沖掉地產(chǎn)的下滑，只能減緩地產(chǎn)下滑對經(jīng)濟的沖擊，下半年基建單月投資增速有望達到8%以上的水平。
當前落實“六穩(wěn)”助推經(jīng)濟行穩(wěn)致遠的任務(wù)始終沒變，所以鋼材消費短期難以崩盤。4-5月份較差的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，大概率會在6-8月份得到改善的，國家仍會通過信貸、專項債、地方債等多種形式來托底經(jīng)濟。
由此，我們認為，下半年鋼材消費仍將繼續(xù)維持正增長，預(yù)計增速在1%左右，增速將低于上半年的3%。全年鋼材消費增速仍維持我們?nèi)ツ甑鬃龀龅?%的增長水平。
此次唐山6-7月份的環(huán)保限產(chǎn)，最大影響生鐵產(chǎn)量15.1萬噸/日(環(huán)比)，最小影響生鐵產(chǎn)量10.2萬噸/日。如果按40天限產(chǎn)期計算，則減少生鐵供給400-600萬噸。由此，對應(yīng)到目前鋼材整體庫存水平，預(yù)計庫存將重新回到低位，甚至不排除低于往年同期水平。
唐山的限產(chǎn)，將徹底改善鋼材的淡季供需平衡，利多成材價格、大幅利多成材利潤。
展望后期，七十周年國慶前后，仍不排除整個華北地區(qū)仍將面臨大范圍限產(chǎn)的可能，供給在旺季收縮的可能性極高。
考慮目前期現(xiàn)鋼價均處于成本線附近，原料端的供給緊張形勢仍難緩解，對成材的成本支撐或推升依然明顯，由此，從成本上判斷，鋼價到了跌無可跌的地步。
供需得到改善、成本支撐明顯，由此對于1910合約來講，價格易漲難跌。對于近月合約的利潤仍有進一步擴張，甚至較大幅度擴張的可能。
而對于2001這個冬儲合約來講，目前仍難給出較好的估值，預(yù)計價格將基本圍繞成本線附近波動。
策略：單邊：看漲11月份之前現(xiàn)貨、看多910合約、對2001合約中性；跨期：成材合約10-01正套持有。
跨品種：長線投資910合約擴利潤套利(多成材、空鐵礦和焦炭)；期現(xiàn)：全年推薦買套保，謹慎參與賣套保。
關(guān)注及風險點：宏觀悲觀預(yù)期下，進一步擴大期貨貼水；地產(chǎn)行業(yè)出臺更嚴厲的抑制消費政策。極端天氣影響施工的正常進行。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注福建晨升鋼鐵！
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